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一方面,4—5月纯碱价格因远兴投产预期而出现大跌,下半年新产能投产后,现货价格仍有下跌空间;另一方面,需求增加难以消化供应增量,预计四季度国内纯碱总库存将继续增加。
经过持续大幅下跌后,受夏季检修利好支撑,6月以来纯碱现货价格持稳、期价振荡反弹。考虑到远兴能源等大量新装置即将投产,2023年下半年纯碱走势难言乐观,价格仍有下行压力。建议投资者关注纯碱反弹沽空机会,上游生产企业背靠现货价格可进行卖出套保。
现货价格以持稳为主
今年上半年,国内纯碱生产利润较好,供应升至高位。上半年国内氨碱法平均利润为863元/吨,联碱法双吨利润为1467元/吨,高利润刺激开工率上升。国家统计局数据显示,1—5月,国内纯碱累计产量为1314万吨,较去年同期增加103万吨,增幅%。根据6月开工率测算,预计上半年累计产量为1570万吨,较去年同期增加102万吨,增幅%。根据隆众资讯数据,1—6月纯碱周度产量均高于60万吨,但随着价格下跌,纯碱检修安排增加,产量也出现下降趋势。7月第一周市场统计的纯碱产量为万吨,比前一周下降万吨。根据市场对纯碱企业检修计划的统计,7月纯碱检修带来的产量下降超过30万吨,对价格的短期支撑较强。预计7月纯碱现货价格以持稳为主,贴水的期货近月合约存在反弹动能。
期价向成本线靠拢
尽管短期纯碱检修计划较多,供应减少对价格有较强的支撑,但纯碱产能投放周期已经开启,下半年价格难言乐观。上半年红四方新增了20万吨纯碱产能,远兴能源的500万吨天然碱第一条产线150万吨产能已成功投料生产,剩下的三条产线将在7—9月陆续投放;河南金山的180万吨、连云港德邦的60万吨新产能计划在9月投放;重庆湘渝盐化的20万吨新产能计划在12月投放。上述产能投放计划中,低成本的远兴能源对市场冲击最为明显,阿拉善天然碱生产成本不足600元/吨,送到沙河的成本不足1000元/吨,待其投产后纯碱价格压力将骤升。4—5月纯碱价格因远兴投产预期而出现大跌,下半年新产能投产后,现货价格仍有下跌空间,价格将向成本附近靠拢。
低库存态势难以延续
上半年国内纯碱供需双增,库存变动不大,国内总库存持稳于相对低位。隆众数据显示,1—6月国内纯碱生产企业库存自33万吨升至43万吨,累库10万吨,其中重碱累库8万吨,轻碱累库2万吨;交割库库存自3万吨上升至16万吨,累库13万吨;37%样本浮法玻璃企业纯碱库存可用天数自天下降至天,折合纯碱库存减少35万吨。截至7月6日,国内纯碱生产企业库存为万吨,处于5年偏低水平。
7—8月纯碱检修较为集中,预计短期国内纯碱库存将小幅下降,9月开始新产能投放影响将显现,届时纯碱库存将持续累积。若新产能按期投放,10月开始纯碱的月度产量将接近300万吨,需求增加难以消化供应增量,预计四季度国内纯碱总库存将增加50万—70万吨,上游库存将突破100万吨,价格将明显承压。
综上所述,近期纯碱价格企稳,检修利好下,纯碱现货价格有望暂时止跌,期货价格存在反弹动能。中期来看,纯碱面临的产能投放压力较大,需求增量难以消化供应增量,低库存状态难以延续,四季度库存将大幅累积,价格下行压力巨大。建议投资者维持反弹做空思路,纯碱2309合约关注1850—1900元/吨附近压力,生产企业关注近月合约卖出套保机会,背靠现货价格可沽空2308、2309合约,以锁定现货生产利润。